财务治理结构：一项理论研究问题

密，推导科学；二是具有极强的预测能力。美国著名财务管理学家ThomasE.Copeland与J.FredWeston两位教授指出：在过去30年间，应用经济学的一个分支沿着独特的道路发展，现已发展成为公认的现代财务理论。具有分水岭意义的一年是1958年，在这一年，马科威茨和托宾发展了有关组合选择理论，莫迪莱昂尼与米勒发表了有关资本结构和估价的研究成果。在1958年以前，财务管理学科主要是一个行为的描述领域，在这之后，财务管理学才进入到实证科学的领域。综观整个财务管理理论，其关注的核心都是企业理财效率的提高，而对企业财务的形成及其构成利益主体之间的关系基本上不涉及，原因在于它隐含有一个重要的假设，即企业是事先存在的，企业财务是伴随企业而来的。由于不考虑企业形成财务契约的过程及其制度环境，使财务管理理论关注的视角更多地局限于企业具体的财务经营活动，而忽视其赖以存在的治理基础。具体有以下几个方面的不足：

　　第一，财务管理研究有一个隐含的假设，即企业治理制度的安排是外生的，且是有效的。而治理和管理之间的互动关系，使得该假设并不符合像我国的经济制度环境；

　　第二，治理并不能替代管理，同样管理也不能替代治理；

　　第三，把治理和管理割裂开