股权二元结构VS股权分置

　　是什么原因导致了中国股票市场的长期萧条？在长达四年的时间内，股指的一路下滑伴随着人们一路的争论，从上市公司的财务造假、法人治理结构问题，到最近一年多的股权分置论，其中“股权分置论”是一种影响最广的观点。

　　但是，笔者对此持有不同的看法：

　　我国股票市场的根本问题是“上市公司的股权二元结构”，而不是“上市公司的股权分置”，股权二元结构和股权分置在形式上具有许多相似的地方，但在实质上具有很大的差异。股权分置论者的潜台词是我国上市公司只有一种股权，现在是同一种股权被人为地分置在两个交易市场，从而引起我国资本市场的一系列矛盾和问题，试图通过全流通来解决股权结构矛盾，需要法人股股东大开慈悲之心，慷慨地“补偿”广大的流通股股东；股权置换论者认为我国上市公司从上市以来就存在两种股权，两种股权从一开始就是在两个市场交易，两种股权的共存引起了我国资本市场的一系列矛盾和问题，可以通过两种股权的置换来化解股权二元结构矛盾，从而彻底解决资本市场的根本问题。

　　上市公司的股权二元结构是我国资本市场早期的“重大金融创新”，而不是所谓的“制度性缺陷”，这就好象中国众所周知的城乡二元结构一样，随着时间的推移，二元