期权在财务管理中的应用

断深化，"期权"、"期股"将日益成为公众熟悉的名词。

　　四、辅助长期投资决策

　　众所周知，财务管理发展至今，资本预算已形成一个较成熟的体系。净现值法(NPV)与内含报酬率法（IRR)是企业进行长期投资决策时常用的方法。尤其是净现值法，更加符合股东财富最大化目标假设，在实务中通常是接受(NPV>0)或拒绝(NPVO时，要么现在投资，否则以后就不投资。

　　但是许多经济学家研究后指出在大多数情况下，投资具有可推迟性(如新产品生产投资)，这与项目本身的性质有关。只要某项投资具有可推迟性，在面临外部风险(如市场价格、利率、经济形式等风险)的情况下，企业不要急于放弃，可能通过推迟现在的投资以获得更多的收益，这取决于项目的发展状况。为了寻找更有利的投资机会，推迟投资的权利就是一种期权。当然，获得这项投资期权必须先投资于必要的市场部位、人力资本及技术等，这些可看作期权的权利金。此时投资者只有权利而没有义务进行投资，市场环境有利时，他行使期权；市场不利时，可以放弃进一步投资，其损失仅为权利金。举例来说，企业面临开采石油的项目(先支付5年内开采石油的开发权费用）单从净现值角度分析，根据预测的现金流且进行折现，应该放弃该项目。但要把该项目