解读中国上市公司MBO

　　2003年中国上市公司的MBO并没有达到预想的热度，通过对已完成严格意义上的MBO的三家上市公司的解读，我们可以发现MBO的“中国特色”。

　　MBO(管理层收购)是资本市场乃至整个社会关注的热门话题之一。这种“热”，当然不是无端的炒作造势。就宏观背景而言，中共十六大报告提出国有资产管理体制改革的新方略，意味着国有资产产权改革的步伐将加快，效率将提高。就法制环境而言，《上市公司收购管理办法》等法规的出台，鼓励企业经理人员实施管理层收购，有了相应的法律保障。在政策法规的鼓舞下，MBO的动作也开始引人注目：

　　—新华信托2002年11月18日宣布将设立5亿元规模的MBO基金，以100万元为起点，全部向机构投资者私募，并根据市场细分为国企改制管理层收购信托（2亿元）、上市公司管理层收购信托（2亿元）、高成长企业管理层收购信托（1亿元）三部分。

　　—管理着150亿美元的美国凯雷集团打算与德隆集团筹建MBO基金。

　　—中信与美国国际集团也表示有意提供MBO融资服务。

　　在2002年曾有业内人士预言，“2003年是MBO年”，今天，我们回过头来看，MBO并没有达到我们想像的热度。

　　从已完成严格意义上的MBO的三家上市公司（深方大、粤美的、宇通客车）来看，这些