并购财务方式与资本结构

面所提及的债券支付方式相比，有一个显著的区别就是杠杆收购以高负债率而著称。杠杆收购的一个特例是管理层收购（managementbuyout，MBO）：企业管理当局利用杠杆收购本公司股票。

　　（二）融资方式

　　融资方式所涉及的是筹集并购资源的金融工具：它主要有内部融资（internalfinancing）和外部融资（extemalfinancing）两大渠道。

　　1.内部融资内部融资是指收购企业利用留存盈余（retainedearnings）进行并购支付，其对应的支付方式主要是现金支付方式。

　　2.外部融资外部融资是指收购企业通过外部渠道筹集资金进行并购支付。外部融资包括债务融资（debtfinancing）和权益融资（equityfinancing）。

　　（1）债务融资。债务融资指收购企业通过举债（issuedebt）来筹集并购所需的资金，该融资方式对应于债券支付方式和杠杆收购方式。（2）权益融资。权益融资指收购企业通过发行权益性（issueequity）证券（如股票）筹集用于并购支付的资金，这种融资对应于股票支付方式或交换方式。

　　二、并购财务方式的最优选择——资本结构理论的分析

　　通过上述分析，可以发现并购支付方式和融资方式问题最终都可归结为收购企业利用何种金融工具实施并购的问题，其所讨论的焦点是一致