会计信息复杂性与财务估价修正

的公司往往受到市场的怀疑。显然，市场对透明的会计信息（复杂性低）是欢迎的。

　　Schipper，Smith（1983）检查了1963年至1981年间93家宣布收回子公司股权的公司收益率变化的实证证据，表明在交易宣布日的前后两天，平均提高股票收益率达2.84％；而且，有证据表明收益率随着被收回公司的规模增加而增加。

　　有效市场假说（EMH）认为，在强式效率市场，信息迅速并且可信地传播于资本市场。然而，在现实世界中，经营者（或信息提供方）在提供信息时出于自己利益的考虑，设置许多阻碍，使信息变得复杂，迷惑误导投资者，或封锁信息或推迟公布，尤其在包含利空消息时更是如此。penman（1987）在关于收益公告情况的研究中注意到那些包含最坏消息的公告书相对于预期的公告日期总是拖延得最久。

　　四、财务估价修正

　　1.DCF（DiscountedCashFlow）估价模型

　　（1）现金流量。指流向股东和债权人的现金流量合计，即息前税后利润在满足再投资需求之后的剩余现金流量，又称公司自由现金流量（FCFF，FreeCashFlowtotheFirm）。

　　公司自由现金流量=息税前利润X（l-所得税税率）－（资本性支出-折旧）-非现金营运资本变动

　　资本性支出即投资于（或购买）长期资产的支出；资本性支出