会计信息复杂性与财务估价修正

一折旧一净资本支出；r反映融资组合成本与风险的折现率；N表示估价期限。

　　净资本支出及非现金营运资本的增加，代表着为产生当期及未来收益增长而进行的再投资，故可将这两项合并用“再投资率”表示，从而，

　　公司自由现金流量=息税前利润X（1-所得税税率）X（1-再投资率）

　　（2）预期增长率。营业利润的预期增长取决于再投资率和再投资回报水平。

　　营业利润的预期增长=再投资率X资本收益率

　　资本收益率=息税前利润X（1-所得税税率）/投入资本

　　再投资率=（净资本支出+非现金营运资本变动）／[息税前利润x（1-所得税税率）]

　　2.估价模型与会计信息

　　DCF估价模型的基本输入变量有：息税前利润、所得税税率、资本性支出、营运资本、息税前利润的预期增长率、资本成本、资本收益率等。将上述基本变量进一步展开，我们可以得到一系列会计项目，并将这些项目与会计信息复杂性联系起来考虑，估计其复杂程度。降低会计信息复杂性，将有助于公司的真实价值被市场发现和认可，降低其在市场中运行的成本与风险。例如，根据DCF模型，公司的预期增长应是再投资率与投资回报率的函数。如果公司通过特别目的实体掩藏投资，则财务估价模型的输入变量之一预期增长将无法得到，